收尾1月20日午盘，已有近千家上市公司发布了2024年功绩预报，行业不同的周期和景气度成为功绩透露的“赢输手”。

地产大周期中，产业链上市公司的功绩大批预减或续亏；产能出清中的光伏股大批录得上市后最大范畴损失；温文复苏中的半导体产业链各步调盈利开发增速呈现分化。

Wind数据夸耀，两市经营发布985份功绩预报，122家预增、2家续盈、60家略增、44家扭亏，191家预减、313家续亏、213家首亏、15家略减，2家省略情，合座功绩预喜率不足25%。跟着后续更多大市值龙头企业发布功绩预报，功绩预增股数目或会增长。

从这次已败露的全年功绩预报来看，业内分析东说念主士对记者暗示，即便A股盈利底尚未到来，市集也比两到三个季度前更接近盈利底。以中期视角看待动态变化的各个产业周期，或能捕捉到投资机遇。

行业景气度分化，功绩透露大不换取

合座来看，大概完结功绩续盈或预增的上市公司场所的行业，其景气度相对较好，而功绩首亏、续亏的上市公司场所行业大批处于周期下行。

先看地产，2024年宇宙商品房销售额、面积永别同比下跌17.1%、12.9%，其中第四季度永别同比增长0.8%、0.4%。价钱方面，2024年70城新址、二手房价钱指数年度跌幅永别为5.7%和8.1%，全年新开工面积同比下跌23%。在此配景下，地产链上市公司盈利连接承压。

第一财经记者梳理公告讦现，有约30家房地产行业上市公司发布了功绩预报，功绩预增是少数派，首亏、续亏与预减的公司门户占相比高。保利发展（600048.SH）探讨2024年营业收入同比下跌9.83%至3128.08亿元，归母净利润盈利50.16亿元，同比减少58.43%，功绩下滑原因系房地产技俩年内录用结转范畴下跌。

格力地产（600185.SH）、华夏幸福（600340.SH）、首开股份（600376.SH）、信达地产（600657.SH）、京投发展（600683.SH）均探讨净利润损失扩大或由盈转亏。

房地产开发生意绩大批损失之外，与地产行业高度绑定的建材遮挡子行业也盈利承压。

红星好意思凯龙（01528.HK）继2023年净损失23.4亿元后，探讨2024年净损失扩大至23.3亿~27.3亿元。防水材料龙头东方雨虹（002271.SZ）探讨2024年归母净利润至少下滑93.51%至1.47亿元，上年同期则盈利22.7亿元。

探讨2025年地产行业，长江证券研报以为，探讨销售、投资个位数下跌，开工延续两位数降幅，而齐备弹性仍取决于保交楼激动力度，若激动力度不足预期，探讨也将呈两位数下跌。

光伏产业在2024年资历了史上最严峻的产能出清，全行业自昨年下半年头始自律减产保价合同的同期，多项策略落地撑持光伏产业高质料发展。从已败露的功绩预报来看，策略撑持与行业自律尚未传递至光伏企业的利润表，存货跌价准备增多是光伏企业利润损失的主要原因之一。

参预2025年，光伏产业链各步调居品小幅加价，业内以为本年或是光伏蓄力复苏的一年，行家光伏新增装机范畴与产业链价钱变化，是不雅察行业走势的迫切信号。

光伏主产业链最上游的硅料是其余各步调供需变化的中枢捏手。龙头股大全动力（688303.SH）探讨2024年归母净利润损失26亿~31亿元，为上市后首亏，2023年同期盈利57.63亿元。2024年硅料价钱跌破企业现款成本，导致行业合座毛利率与盈利水平大幅下跌。大全动力暗示，计提存货跌价准备与财富减值准备对2024年功绩形成较大影响。

通威股份（600438.SH）与隆基绿能（601012.SH）两家龙头日前也败露了功绩预报，2024年第四季度损失范畴均环比扩大。通威股份探讨2024年归母净利润损失70亿~75亿元，其中第四季度损失约30.3亿~35.3亿元，创下上市以来单季度损失之最；隆基绿能探讨2024年归母净利润损失82亿~88亿元。

光伏电板与组件商东方日升（300118.SZ）探讨2024年归母净利润损失27亿~35亿元，公司对存在减值迹象的P型电板和组件计提了相应固定财富减值，而N型异质结电板组件全年出货占相比低，尚无法带动功绩扭转。

“新半军”（新动力、半导体及军工）行业中，惟有半导体处在行业景气度朝上阶段，上市公司盈利也在2024年得到一定开发。从55家已发布功绩预报的半导体上市公司来看，朔方华创（002371.SZ）、乐鑫科技（688018.SH）、聚辰股份（688123.SH）、海光信息（688041.SH）等企业探讨功绩增长。

德明利（001309.SZ）的净利润预增幅度暂居行业榜首，公司探讨2024年归母净利润3.4亿~4亿元，同比增长1260.08%~1500.1%。聚辰股份、乐鑫科技探讨归母净利润同比增速下限永别为174.02%、120%。

半导体周期复苏下，板块尚未参预全面盈利的场合，仍有31家公司探讨功绩为续亏或首亏。2024年以来股价大涨的寒武纪（688256.SH）探讨2024年增收不增利，归母净利润探讨续亏39.6亿~48.4亿元，损失幅度收窄42.95%~53.33%。

盈利底或渐近，温雅产业周期信号

2024年三季度诠释败露已矣时，市集曾就A股盈利是否触底蛮横接洽。

就A股盈利底是否泄漏，中航证券发布的2025年宏不雅策略诠释研判称，探讨2025年下半年A股有望形成盈利底。诠释以为，本轮库存周期被“熨平”背后是历史高维度的地产大周期转向，同期也影响着本轮A股盈利下行周期显赫长于以往。2020年后，A股除金融外盈利主若是由工业、动力、材料等行业孝顺的，而此类行业的ROE（净财富收益率）与PPI周期联系性较高。因此A股盈利底何时形成，重心温雅房地产行业何时企稳，以及低通胀风景何时被冲破。

在国内某私募东说念主士看来，盈利底行将驾临之际，面前功绩的好坏并不是太迫切，从中期维度看，爱重产业周期是投资布局的迫切捏手。一方面，2024年9月下旬以来，宏不雅策略面出现昭彰转向，其中中枢是财政策略的发力，市集对2025年愈加积极的财政策略以及策略提振A股行情走势有所期待；另一方面，纵不雅A股过往每一轮较大级别行情，策略撑持之外，基本面盈利底对应的经济复苏预期引颈过多轮行情。

“以光伏行业为例，史上最严峻的产能出清，会将部分企业淘汰出去，也会最终夯实龙头企业的竞争风景，出清的历程确信黑白折朝上的，但价钱、利润急跌的阶段依然已往了。迫切的是在2025年捕捉拐点信号。若从景气度视角来看，宏不雅环境下东说念主工智能、机器东说念主等新兴产业成本开支膨大，景气度带动的开荒、芯片、软件、零部件更新与新增需求，或让产业链具备一定功绩朝上弹性。”前述私募基金东说念主士对记者说。

跟着2024年功绩预报败露门户增长，功绩全景慢慢泄漏，在策略有变化的配景下，能否最初找到一些有但愿“逆境回转”的畛域，策略推动或产业自觉出清的畛域，是布局投资2025年的迫切捏手。

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魏华夏

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