黄金大遁迹：纽约库存飙升伦敦供应告急

这和特朗普没啥干系？上一次出现这种景况时，通盘寰宇好像齐要崩盘了……

本周四，现货黄金价钱冲到了历史最高点，接近每盎司2800好意思元。原因是投资者牵挂好意思国行将推行的无为关税策略会影响到黄金行业，再加上纽约地区的黄金储备束缚攀升，导致伦敦阛阓的黄金供应出现贫瘠。

交往员们在纽约商品交往所（COMEX）落拓囤积黄金，自好意思国大选以来，这里的黄金库存照旧暴涨了75%。数据流露，周四COMEX的黄金库存越过了304万盎司，总价值达到了惊东说念主的850亿好意思元。

多数的黄金涌入纽约，平直导致伦敦的黄金库存告急。英国《金融时报》荒僻地报说念了这一快意，说伦敦的黄金阛阓参与者要思从英国央行索求黄金，可能得等上4到8周，而平日情况下只需要几天或一周时辰。

这种情况不错说是历史上的一次首要什物黄金外流，据《金融时报》分析，主要有两个原因：

一是对特朗普政府关税策略的担忧，天然特朗普恐吓要对入口商品征收无为关税，但他还莫得明确阐明贸易策略，也没相等提到会对贵金属纳税。

二是由于COMEX黄金期货价钱比伦敦现货金价普及好多，这种极端的价钱差勾引了交往员，他们把金属运往大泰西另一边以赚取差价。

大师什物黄金主要流向中国

不外，寰宇黄金协会的阛阓策略师乔·卡瓦托尼却暗示，他对行将推行的关税可能不会针对黄金执严慎乐不雅的格调。“从政府的言论来看，他们似乎并莫得贪图针对贵金属，”他说说念。

金融博客零对冲指出，特朗普征收关税的主要策动是为了促进国内分娩，并调养大师贸易流向，让好意思国从中获益。但这些策动对黄金并不适用，因为好意思国裁夺仅仅大师第五大黄金分娩国，排在中国、俄罗斯、澳大利亚和加拿大之后。再多的制裁或关税也无法加多特定矿山的黄金产量。

零对冲还以为，《金融时报》忽略了一个进击点：大师什物黄金从伦敦流出后，基本上齐是向东流动的，大部分交易黄金最终通过瑞士投入中国阛阓。

笔据海关数据，瑞士每年会入口梗概1000吨来自伦敦的黄金，然后在瑞士的铸币厂进行精采，再转往零卖阛阓，主如若中国阛阓，其次是印度阛阓。就在一个月前，零对冲发布了一份讲演，标题为“中国正在玄妙购买多数黄金，比官方报说念的多10倍”，该讲演援用了高盛的数据，讲解中国在伦敦场社交往阛阓上购买的黄金远超官方公布的数字。

骨子上，如图表所示，中国在伦敦场社交往阛阓的未败露购买量在2024年底达到了历史最高水平。

大师央行大举购金推进金价上升

不错坚信的是，不仅仅中国在加速购买黄金。自从好意思国在俄乌温柔后把好意思元当成兵器使用之后，大师列国央行对黄金的需求暴涨了五倍，这然而推进金价创下新高的主要要素之一。

Comex黄金储备指数级增长

比较之下，好意思国每年从伦敦入口的黄金少得多，粗心唯有200到400吨。

但这并不料味着好意思国莫得储备什物黄金。骨子上，只消望望Comex交往所地下金库的动静，就能发现一些不同寻常的事情：从特朗普胜选的阿谁月（客岁11月）开动，Comex的黄金储备出现了指数级的增长。前次出现这种增速如故在2020年3月，那时新冠疫情刚爆发，大师经济险些停滞，还激勉了一轮史上荒僻的30万亿好意思元的财政和货币刺激策略。

Comex金库的黄金类别变化

需要选藏的是，和2019年不雷同。那时候，Comex金库内部齐是“及格”的黄金，险些莫得“注册”的黄金。而这一次，Comex金库内部有不少“注册”的黄金。

Comex黄金库存与什物交割

及格的黄金指的是在交往所招供的精采厂熔铸的搭伙法式的纯金（每块100盎司）。这些金条经常由银行或私东说念主公司存放在交往所的仓库里，合适Comex的条目，但未注册前不成用来交割现货合约。“注册”的黄金率先要达到“及格”的法式，然后完成注册，这么就不错用来交割期货了。Comex每天齐会公布黄金库存数目。

与不需要骨子交割的纸黄金不同，Comex的黄金期货是不错用真金结算的。比如2018年，Comex统共只交割了160万盎司（约51吨）的黄金，这就意味着99.98%的Comex黄金期货并莫得进行什物交割。

最让东说念主诧异的是，这些多数的黄金蓄积齐是在谁的金库里进行的。骨子上，Comex的大多数黄金交往只波及三个金库：Brink's Co、汇丰银行以及最大的Comex会员摩根大通的金库。

这三个大金库的黄金库存加起来越过2500万盎司，占Comex系数黄金库存的82%以上。这就酿成了一幅惊东说念主的画面：一场前所未有的什物黄金争夺战，尤其是在摩根大通的金库。

Comex黄金抢购潮

总的来说，从2024年底开动，在Comex位于纽约地下的金库内部就发生了一场落拓的什物黄金剥夺战，到了12月和1月更是愈演愈烈。这导致Comex黄金期货和伦敦金价之间的差距达到了疫情以来的最大值。

另外，因为之前不错目田交割的大部分黄金咫尺齐聚合在纽约的地下面，是以纽约出现了信得过的黄金贫瘠。这也解释了为什么好意思国的黄金期货价钱比伦敦的高得多，这跟特朗普的关税没什么干系。

零对冲以为，《金融时报》对于特朗普关税的不雅点天然不合，但他们如实说对了少许：“好多阛阓参与者把咫尺的好意思国黄金抢购潮和疫情工夫的情况比较，其时因为黄金运载受阻和不坚信性加多，导致Comex的黄金库存大幅上升。”

问题是买球投注入口，是什么让那些最机灵的投资者瞬息像寰宇末日降临雷同，在曼哈顿地下梗概100英尺的金库里囤积了多数的黄金？